10. Принципы управления оборотными активами
Активы предприятия делятся на основные (фиксированные - земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, др. ОС и вложения) и оборотные (текущие - все остальные активы баланса). Основные активы трудно реализуемы, т.к. требуется значительное время и дополнительных затраты для их реализации.
Оборотные активы (ОА) в зависимости от способности превращаться в деньги делятся на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстро реализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные ценные бумаги).
Виды оборотных активов классифицируются на:
1) запасы сырья, материалов и полуфабрикатов характеризуют объем входящих материальных потоков, обеспечивающих производственную деятельность;
2) запасы готовой продукции представляют текущий объем выходящих материальных потоков произведенной продукции, предназначенной для сбыта;
3) дебиторская задолженность представляет сумму задолженности в пользу предприятия, оформленную как финансовые обязательства юридических и физических лиц по расчетам за товары (работы, услуги), авансы и пр.
4) денежные активы включают остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте, а также сумму краткосрочных финансовых вложений;
5) прочие виды оборотных активов включают оборотные активы, не перечисленные выше, если они отражены в их общей сумме (расходы будущих периодов и пр.).
Политика управления ОА представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования. Она разрабатывается по следующим основным этапам.
1) Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
На 1этапе - анализ динамики общего объема ОА, используемых предприятием: темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема и реализации продукции и средней суммы всех активов, динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.
На 2этапе - анализ динамики состава ОА предприятия в разрезе основных их видов: запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. Изучаются темпы изменения суммы каждого вида оборотных активов в сравнении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; динамика удельного веса основных видов оборотных активов в их общей сумме. Данный анализ позволяет оценить уровень их ликвидности.
На 3 этапе - анализ оборачиваемости отдельных видов ОА и их общей суммы с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов; устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.
На 4этапе - анализ рентабельности ОА, исследуются определяющие ее факторы
На 5этапе - анализируется состав основных источников финансирования ОА, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой источников финансирования ОА.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления ОА на предприятии и выявить основные направления его совершенствования в будущем периоде.
2) Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию ОА предприятия:
Консервативный подход - гарантирует минимизацию операционного и финансового рисков, но негативно сказывается на эффективности использования ОА - оборачиваемости и уровне рентабельности.
Умеренный подход. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.
Агрессивный подход состоит в минимизации страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности этот подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, но любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к финансовым потерям из-за снижения объема производства и реализации продукции.
3) Оптимизация объема оборотных активов.
Такая оптимизация должна исходить из принятого типа политики формирования ОА, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска.
4) Оптимизация соотношения частей оборотных активов.
Потребность в отдельных видах ОА и их сумма в целом существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности.
Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется в несколько этапов: На 1 этапе по результатам анализа ежемесячной динамики уровня ОА в днях оборота (или за ряд предшествующих лет) строится график средней сезонной волны на протяжении года. На 2 этапе по результатам графика сезонной волны рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к их среднему уровню. На 3 этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов.
На следующем четвертом этапе определяются максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:
ОАс макс = ОАс * (Кмакс - Кмин);
ОАс сред = ОАс * (Кмакс - Кмин) : 2, где ОАс макс - максимальная сумма переменной части ОА в планируемом периоде; ОАс сред - средняя сумма переменной части ОА в планируемом периоде; ОАс - сумма переменной части ОА в планируемом периоде; Кмакс - коэффициент максимального уровня ОА; Кмин - коэффициент минимального уровня ОА.
Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является ос¬новой для управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.
5) Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Поскольку все виды ОА являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. Для этого с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
6) Повышение рентабельности оборотных активов.
ОА должны обеспечивать необходимую прибыль при их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды ОА предназначены для того, чтобы обеспечивать предприятию прямой доход в форме % и дивидендов (краткосрочные фин. вложения). Составной частью разрабатываемой политики является непременное использование временно свободного остатка де¬нежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7) Обеспечение минимизации потерь оборотных активов при их использовании.
Все виды ОА подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску потерь от инфляции; краткосрочные финансовые вложения - риску потерь части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность -риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей - риску потерь от естественной убыли и пр. Поэтому политика управления ОА должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях проявления инфляционных факторов.
8) Формирование принципов финансирования оборотных активов. Руководствуясь общими принципами финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. Сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию ОА - от крайне консервативного до крайне агрессивного.
9) Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
В соответствии с избранными принципами финансирования оборотных активов формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.
В целом политика управления оборотными активами находит отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:
• норматив собственных оборотных активов предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
• нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов.
| Экзамен |
Понедельник, 20.05.2024, 00:27
Приветствую Вас, Гость | RSS
Приветствую Вас, Гость | RSS
Copyright MyCorp © 2024
